Ações da Alphabet Versus Ações da Amazon.com: Qual é a melhor compra?

Quando se trata da Alphabet Inc (NASDAQ: GOOGL , NASDAQ: GOOG ) e da Amazon.com, Inc. (NASDAQ: AMZN ), há várias semelhanças. Ambas as empresas são titãs da tecnologia. As ações da Amazon têm o segundo maior valor de mercado do mundo; A  ação GOOGL é a terceira..

Mas há muitas diferenças. O mais óbvio é em termos de avaliação. De fato, a escolha agora parece ser crescimento versus valor.

AMZN é uma ação de crescimento clássico – talvez a ação de crescimento final. Ela ainda negocia com ganhos futuros de 85x, uma avaliação incrível para uma empresa que está chegando no 24º aniversário de sua fundação. Em contrapartida, as ações da GOOGL parecem francamente baratas, no consenso EPS 24x 2019, e mais próximas de 22x ao fazer o backout do caixa da empresa.

Apesar da lacuna em múltiplos, há muito tempo tenho sido otimista em AMZN e muito mais cauteloso em GOOGL. Mas, no momento, admito que escolher entre as duas ações da FANG (FANG – Facebook, Amazon, Netflix e Google) é uma escolha difícil.

A incrível corrida da AMZN – a ação subiu quase 75% desde o final de novembro e acumulou mais de US $ 350 bilhões em valor de mercado durante esse período – só aumentaram as preocupações com a avaliação. Enquanto isso, a Alphabet teve um bom desempenho e até agora refutou uma série de preocupações de céticos como eu.

Por enquanto, eu ainda dou uma pequena vantagem ao AMZN no batalha “Google versus Amazon”. Mas neste mercado, admito que os investidores poderiam escolher o GOOGL – ou a estes níveis, talvez nenhum dos dois.

Crescimento

O que é interessante sobre as duas ações é que a lacuna de avaliação parece quase ridícula, considerando os perfis de crescimento mais ou menos semelhantes nos últimos tempos. Em 2017, a Amazon.com aumentou sua receita em impressionantes 31%. As vendas da Alphabet aumentaram 22,8% ano a ano.

Mas se você excluir a aquisição da rede de supermercados Whole Foods pela Amazon, o desempenho das empresas parece quase idêntico. Os números pro forma da Amazon 10-K sugerem que as vendas cresceram 23,1% – apenas três décimos de ponto percentual mais rápido do que a Alphabet. E enquanto a receita operacional do Alphabet subiu 10% em 2017, a Amazon na verdade caiu 2%.

De um ponto de vista puramente fundamental, então, a Alphabet parece ter uma enorme vantagem. É uma receita crescente, tão rápida quanto a Amazon, pelo menos em uma base orgânica. No entanto, seu múltiplo de ganhos futuros, excluindo seu caixa, é um quarto do seu rival. Mas existem razões pelas quais a lacuna faz algum sentido.

Propaganda

Um dos maiores motivos é o negócio de publicidade das respectivas empresas. Para a Alphabet, a publicidade é o negócio. Mais de 86% da receita de 2017 veio de publicidade, por 10-K.

O segmento de “Outras Apostas” da empresa tem alguns negócios interessantes, incluindo a unidade de automóveis autônomos Waymo, avaliada em cerca de US$ 70 bilhões. Mas mesmo esse valor impressionante é menos de um décimo da capitalização de mercado da Alphabet.

E é o negócio de publicidade que causa preocupação. O custo por clique continua subindo, aumentando os medos de redução das margens. A mudança para os aplicativos – tanto em termos de dispositivos móveis quanto no sistema operacional Windows 10 – aumenta o risco de menor demanda de pesquisa.

Enquanto isso, os anunciantes continuam questionando a inserção de anúncios no YouTube, em particular a Cisco Systems, Inc. (NASDAQ: CSCO ) juntamente com a Procter & Gamble Co (NYSE: PG ) e Unilever NV  (NYSE: UL ) em pausa ou reduzir os gastos nessa plataforma .

A Amazon, ao contrário, tem um pequeno negócio de publicidade – pelo menos por enquanto. Mas tem uma oportunidade real de desafiar o Google e o Facebook, Inc.(NASDAQ: FB ) nesse segmento. Adicionar publicidade em vídeo pode contribuir com bilhões de dólares em receita com margens enormes. E por causa do gigantesco alcance da Amazon entre os compradores e seu vasto arsenal de dados de intenção de compra, seu negócio de anúncios aparentemente teria muito menos risco.

Hardware

Uma semelhança interessante na batalha entre o Google e a Amazônia é que ambas as empresas se debateram notavelmente no espaço do hardware. O Fire Phone da Amazon foi um dos maiores erros da companhia. O Google também lutou com seu Pixel, e até mesmo a unidade da Nest parece ter sido uma decepção até o momento. Seu acordo com a HTC não parece resolver a fraqueza de longa duração da Alphabet neste ramo. E nenhuma das duas empresas provou ser uma concorrente valiosa para a Apple Inc. (NASDAQ: AAPL ), particularmente em smartphones.

Qual escolher: Google ou Amazon

Quando se trata de escolher entre ações da AMZN e ações da GOOGL, a preferência do investidor provavelmente é um grande fator. Os investidores em valor podem ver o caixa da Alphabet, o crescimento dos lucros mais atraentes do que a participação de mercado da Amazon e a sua enorme valorização.

Mas o sucesso a longo prazo  de ambas as ações provavelmente terão um aumento nas suas margens. Para a Amazon, o argumento é que as margens irão se expandir em algum momento, uma vez que a empresa pare de investir. Essa expansão pode vir através de aumentos de preços, como o recente aumento nas taxas de assinatura Prime. A Amazon poderia recuar em alguns dos seus atuais esforços que geram prejuízos. Ou pode encontrar novas áreas para rentabilizar, como publicidade.

No entanto, o caso real das ações da AMZN é que as margens estão artificialmente baixas neste momento e, portanto, os investidores não podem se concentrar apenas nos ganhos de 2019.

Para a ação GOOGL, o argumento é invertido. O medo da Alphabet é que suas margens estão próximas ao máximo . Se a demanda de procura por ações cair e os custos de aquisição não, as margens (que se comprimiram modestamente em 2017) cairão. O crescimento do lucro irá desacelerar, se não for revertido em algum momento.

O argumento é que a imensa quantidade de dados da Alphabet, o aumento das capacidades em IA (Inteligência Artificial) e possivelmente o sucesso em “Outras apostas” como Waymo, Verily e Nest serão mais do que suficientes para superar qualquer fraqueza de anúncios, caso venha a ocorrer. Como tal, as preocupações com as margens que enfrentam as ações da GOOGL são tão imediatas quanto aquelas enfrentadas pela AMZN, embora de uma maneira muito diferente.

Forçado a escolher neste momento, eu ainda escolheria a AMZN porque é mais fácil (e mais sábio) possuir um negócio com potencial para expansão de margem em oposição a um que simplesmente tenta proteger sua estrutura existente. Mas, neste ponto, também admito que a batalha do Google contra a Amazônia pode  ser vista por outros investidores de maneira muito diferente.

Autor: Vince Martin
Fonte: Yahoo Finance